通脹可期 未雨綢繆紓民怨

近日，中國農業部表示，中國肉蛋等副食品價格上升，不會引起通脹。當然肉蛋價格上升成因有很多，但可以肯定一點是，肉蛋價格上升的有些原因，並不到農業部來控制，當中最重要的其中一個原因是金融海嘯後，各國為救市注入大量貨幣供應在市場內，由貨幣供應大增引發的通貨膨脹，而這因素就不是農業部可以控制的。

大增貨幣供應 引發通脹遠因

　　由於香港主要物資主要依賴進口，而貨幣又與美元掛鈎，因此，香港物資主要供應地中國，以及美國的通脹情況，將會很大程度上影響香港的物價水平，而對於一個民望低的政府而言，如何因應通脹推出新政策保持民望，將是一個相當難的政治和政策課題。

　　首先，香港大部分糧食和日用品供應都依賴由中國進口，因此，中國的物價水平，特別在食品方面的物價水平變化，絕對會對香港的物價水平有決定性影響，如果香港人購買糧食時不跟隨市價，結果就是農民不會將食物出口到香港。

　　現時中國農業已經相當大程度市場經濟化，中央政府縱使為了穩定香港民心，以行政命令要求以特惠價格出口到香港，能夠動員的量也會很有限。

　　而在今年上半年，中國銀行系統的借貸不斷上升，盡管在下半年，升幅已經大大放緩，但今年上半年大量注入銀行系統的貨幣，並不會一夜間在市場消失，這大幅增加的貨幣供應，正正是中國出現通脹的遠因，這也是中國政府不得不出口術，意圖穩定民心的原因。換言之，中國出現通脹機會大的情況下，香港一同出現通脹也殊不為奇。

預算案推紓困措施 無可避免

　　由於中國出口到香港的產品，很多都是基層市民的生活所需，例如新鮮蔬菜和副食品，尋找替代品的空間有限。

　　因此，政府在明年財政預算案中，不一定要向基層派糖，但在香港工資升幅水平受制於經濟增長的情況下，推出一定的紓緩方案幾乎是無可避免，現時在考慮政府財政政策時，就應該要考慮到這點，否則會因通脹造成民怨。

　　另一方面，當中國出現通脹時，任何理性的人都會試圖在投資市場，希望投資回報高於通脹，利用投資的實質回報保住財富和購買力。而在通脹的情況下，除了黃金、股市和樓市都會湧入大量逃避通脹的資金。

股樓漲租金升 民生百上加斤

　　而這次通脹浪潮與以往不同的是，由於中國已經是新興經濟國家，民眾以至擁有財富的人擁有資金不少，加上中港之間資金流通渠道眾多，中國的外滙管制怎管都難管得住資金往外跑，一旦他們為逃避中國的通脹風險，調撥資金來到香港股市和樓市投資，香港股市和樓市可能出現脫離香港實際情況的興旺現象。

　　而大筆資金湧入下，所誘發與實際經濟情況背道而馳的旺市，都有相當程度的泡沫成分，若政府和投資者不謹慎監察，並作出相應措施，在泡沫未爆前，基層民生有可能受租金上升影響百上加斤，而泡沫爆了後，銀行系統如何收科也是令人頭痛。

　　筆者明白，現時香港政府所能用的貨幣政策和財政政策工具不多，調控經濟的能力極為有限，但縱使不能控制經濟情況也好，事先對通脹帶來的副作用作出政策調節，減低副作用造成的民生上損害，這未雨綢繆的事是應該現在便要做好，不要後知後覺，政府被市民猛烈抨擊後，才打算以外圍經濟情況為理由推搪過去。