負債高設備差 盈科私有將如何？

作為一個研究電訊公司的資訊科技專欄作家，早在二零零零年李澤楷以盈科數碼動力收購香港電訊，阻截新加坡電信的收購開始，我已經難以對李澤楷的收購表示同意。始終盈科數碼動力，手上除了數碼港項目，並未有實質經營科技的經驗，不知他什麼實質技術可以如何令一間老牌電訊公司邁向新時代。

發展須重鋪網絡 涉資龐大
而令人遺憾的是，李澤楷在入主香港電訊以來，除了不斷進行財技操作，以及在IPTV（亦即大家所知NOW寬頻電視）技術有所進步外，不見李澤楷為香港資訊科技界帶來什麼驚喜。姑且不論李澤楷在私有化過程是否涉及舞弊行為，這次私有化對電盈，對李澤楷，以至對小股東純粹一場賭博。政客在協助小股民反對私有化時，有可能只是協助小股民參與一場高風險的賭博。

首先，除非李澤楷再度提高私有化作價，否則電訊盈科的股價在未來日子，只會繼續沉淪，翻身機會不大。皆因現時電訊盈科入屋固網線路，以舊式電話線為主(UTP Cat 3線)，採用是頻寬有限的技術(ADSL, Asymmetric Digital Subscriber Line)，與競爭對手城市電訊香港寬頻採用的UTP Cat 5(頻寬極大)線甚至光纖相比，電盈日後要有發展，定必涉及大量資本投資，需要投資大量金錢在網絡翻新，將光纖線路鋪入屋。

但以電盈現有高達二百四十億港元的負債，試問電盈何來資金進行全港性網絡升級？在較早前，無線接達技術（BWA）的牌照競投中，根據電訊管理局公布的資料，一向自行投牌的電盈竟然要與和記合組合資公司競投頻譜，而電盈的競爭對手，包括成功投得牌照的中移動香港及CSL，以及未能成功投得牌照的數碼通和城市電訊香港寬頻，都是獨資的，根據傳媒報導，電盈此舉是為了避免投放過多資本在第四代網絡之上，可以見得電盈處境之不利。

這次電盈私有化失敗的結果，一是眼看電盈無力進行網絡升級，公司的價值漸漸流失，一是小股東就要接受供股集資，筆者想問那些協助小股民政客，他們在協助小股民前，有沒有分析清楚香港電訊業界發展前景，以及拒絕私有化，小股民所要承受的實質風險。若論李澤楷不道德，筆者恐怕這眾政客亦相差無幾。

但李澤楷與中國聯通聯手，將電盈私有化同樣令人大惑不解，因為電盈這樣老的網絡，查實很多投資者都沒興趣將錢投進其中，李澤楷和中國聯通在可見將來，要全數負起日後電盈升級網絡的資本費用。

而李澤楷和中國聯通聯手將電盈私有化後，他們雖然可以得到私有化成功特別派息，但根據筆者對電盈發給小股東通函的理解，這筆派息實際上，李澤楷所得到的那筆就是給小股東那筆錢，而網通的二十億得益也是延遲支付（Deferred Payment），並不即時入袋。

前路險 萬名僱員飯碗堪虞
而由於現時小股東，查實都同時負擔電盈債務，而在李澤楷和中國聯通成功私有化後，不單收購股權，更同時一併承擔負債，金額高達三百九十二億港元，筆者想問，這樣高的負債，除非李澤楷一早另找到新的資金來源，否則誰來付新債以及升級網絡所造成的資本成本？投資科技絕對要燒錢的，李澤楷到底帶領電盈往何處去，令人大惑不解。

由於電盈仍是香港一大僱主，而電盈接受私有化也好，拒絕私有化也好，當中的商業決策風險都大得可怕，隨時對電盈所僱用過萬名資
訊科技從業員飯碗有所危害。李澤楷不論有否造票也好，他應該在金融海嘯期間，向公眾講清楚，他到底想帶電盈這個科技旗艦往何處去。畢竟電盈的前途，不只牽動個別股民的利益，更涉及這麼多家庭的飯碗，這才是更值得公眾關注的問題。